因关联方溢价收购高达24倍，沙普爱石收到上交所问询函。沙普爱斯3月17日晚间公告，拟以现金5.28亿元收购上海勤力实业有限公司（以下简称“上海勤力”）大股东及其合作方100%股权。需要说明的是，本次交易资产标的上海勤力账面净值为2,097.46万元，按照收益法估值达到5.28亿元，增值率为2,417.87%。上海勤力的主要资产为上海天伦医院有限公司（以下简称“天伦医院”）。在合并公告中，沙普爱斯将收购医院视为推进“药师+医生”双轮驱动战略、打开银发经济蓝海、快速进入各大市场的重要一步。当记者从日刊经济新闻记者走访医院时发现，备受上市公司瞩目的天伦医院位于上海虹口区。周边有很多古村落，前来就诊的患者大多是住在附近的老人。现场附近居民告诉记者，病情严重的人往往会选择去公立医院就诊。他们来这里主要是为了“治疗感冒发烧等小病”，因为“比较方便”。上海天伦医院 图片来源：北京商报记者 徐立波。定位为区域中心医院，主要服务对象为周边的中老年人。根据合并公告，到2024年底，虹口区、黄浦区、崇明区将成为上海60岁以上老年人口占上海总人口比例前三的区，比例分别为45.2%、44.0%和43.9%。这上述数据凸显了虹口区银发经济的市场规模。公告还强调，天润医院是一家主要服务中老年患者的医院，目标客户群集中在半径3至5公里范围内的中老年患者。截至当天傍晚，记者在现场看到，医院一楼仍散布着七八名前来取药或就医的患者。患者多为讲上海话的中老年人。从功能分区来看，医院一楼东南侧安装有CT、DR等大型医疗设备，并具有一定的影像检查功能；安装有。西北侧是中医药博物馆。据悉，天伦医院是一所按照综合医院标准建立、集医疗、医疗为一体的现代化综合医院。护理、预防和健康管理，科室配备齐全。据现场观察，天禄医院的位置与地区中心医院类似。另一方面，我们也照顾周边居民的基本诊疗需求，包括常见病和慢性病。同时，我们还照顾一些老年患者的需求，包括中草药调理、影像检查和住院治疗等。从楼层信息来看，天伦医院的1、2楼主要是各科室的医疗区域，3、4楼主要是住院部。记者在三楼看到，一层有几十个房间，每个房间都有两到三张床。基本上每个病房都住着老人。一名护士告诉记者，三楼及以上的住院病房主要收治行动不便、无法行动的老人。不关心自己。床位入住率仍然很高，几乎已满。此前现场的情况与沙普爱石在合并公告中披露的老年康复床位使用情况几乎一致。公告显示，天伦医院到2025年将拥有老年康复床位213张，床位利用率87.20%，住院收入3869.43万元。然而，在与附近前来就诊的居民的互动中，记者也听到了其他声音。不少患者告诉记者，即使自己或家人病情严重，仍然会选择去大型公立医院接受治疗和检测。 “我们很少来这里。”老人说。 “我们只是感冒了，买了一些非专利药。”一家在当地扎根深厚、服务范围相对狭窄、客户群主要由周边地区老年人组成的医院，还有待观察。EA将能够承接上市公司的“银色经济”资本故事，估值溢价超过24倍。上海天伦医院医疗指导台。图片来源：中国日报记者徐立波摄。它能提供所承诺的高性能吗？沙普爱斯的商业伙伴也做出了相当乐观的业绩承诺。 2026年至2028年，受益人上海勤力的净资产将分别不低于3240万元、3730万元和4265万元。三年累计将超过1.12亿元。支持这一乐观估计的重要证据是，老年康复病房的床位占用率预计将继续增加，从2025年的87.2%增加到2031年的96.83%，床位日均费用也预计从570.74元增加到882.75元。宣讲还表示，通过加强学科发展、多元化诊断和治疗完善治疗服务，调整患者构成，进一步促进周边三级医院术后康复需求转型，未来医院床位使用率和日均床位费用将有更大空间，促进住院患者收入增加。但正是这些核心假设也是监管问题的焦点。上交所在问询函中，特别要求沙普爱石根据天伦医院所在区域的市场竞争格局、医保及报销费率等政策变化、床位占用率和床位日均费用的历史数据及预测依据，说明未来收入增长预测的具体依据和可行性。沙普艾斯过去的并购经验也让人对这家业绩出色的企业的前景产生怀疑。报道指出，台州妇产医院和青岛诗卡公司此前收购的大股东吴眼科医院在业绩承诺期满后出现业绩下滑，由此产生的商誉目前面临减值风险。因此，监管部门要求沙普爱石详细说明本次业绩承诺的可行性，并说明将采取哪些具体措施，确保上海勤力在业绩承诺期后能够继续稳定经营，避免业绩“褪色”风险再次出现，再加上此前并购的“风波”经历。 （日刊经济新闻）